如何应对美元贬值

第一 ,美元贬值的原因

次贷危机拖累了美国经济放缓,这是美元贬值的直接诱因。从去年第三季度开始,美国的次贷危机蔓延到了更深更广的领域 ,从金融业蔓延到了实体经济 ,甚至影响了公众对美国经济的信心和预期。调查显示,70%的美国经济学家和75%的美国人认为经济已经衰退,这次衰退比20xx年和1990年更严重。美国实体经济的下滑引起了全球对美国经济走势的关注 ,美元成为抛售的对象,美元走弱是必然的。

从目前的情况来看,美元贬值有三个深层次的原因:美国双赤字的扩大 、美联储的持续降息以及布什政府让美元贬值的政策取向。

美国的双赤字持续扩大 ,导致美元持续贬值。从20xx-20xx,美国经常账户赤字每年增长16.1%,约占当年gdp的6% ,比一国经常账户赤字的可持续水平高出3个百分点;随着布什政府继续实施各种减税政策,国防支出继续扩大,尽管去年财政赤字占gdp的1.2% ,但赤字仍高达1628亿美元。长期巨额双赤字局面无法支撑美元走强的趋势。

美联储不断降息,导致国内资本外流。次贷危机导致美国流动性吃紧。为了缓解市场动荡,今年3月18日 ,美联储宣布降息75个基点 ,联邦基金利率降至2.25%,为20xx年末以来最低。美联储自去年9月以来已6次降息,使得美国货币市场的利率吸引力下降。同时 ,美元贬值导致美国资产价值持续下跌;但亚洲经常账户盈余国家和中东产油国国内经济基本面良好,吸引了大量全球投资和投机资本流出美国,美元贬值和亚洲及中东产油国货币升值是必然的。

美国政府允许美元贬值以促进出口。尽管布什政府一再强调“强势美元符合美国的利益 ” ,但没有看到政府对弱势美元采取任何实质性措施。当许多国内经济因素无法启动经济增长时,不断增长的出口成为布什政府经济表现的唯一亮点。20xx年,美国出口增长12.6% ,对gdp的贡献率高达40%。商品和服务贸易逆差占国内生产总值的比例从20xx年的5.7%降至20xx年的5.1%。从20xx年开始,美国经常项目赤字增长率持续下降,20xx年仅增长7.5% ,20xx年实际下降9%。由于美元贬值带来了增加出口和减少赤字的好处,布什政府很难立即采取措施防止美元贬值。

第二,美元的贬值趋势

根据美国国际经济研究所的iie计算 ,美元贬值的预期效应已经出现。1.美国经常账户赤字在gdp中的比重一直在下降 ,20xx年下降到5.1%。根据相关模型的预测,如果油价回落到每桶60美元20xx-20xx,美国经常账户赤字将降至gdp的4.3%;如果油价保持在每桶100美元 ,赤字将达到国内生产总值的5.6%。2.财政赤字在国内生产总值中的比重逐渐下降,在20xx财年降至国内生产总值的1.2%。3.与20xx年峰值相比,贸易加权美元平均汇率下降了25%。4欧元等主要浮动汇率货币已基本升值至均衡水平 ,欧元兑美元汇率为1: 1.5。5 20xx人民币加速升值。

据iie测算,美国经常账户赤字占gdp的比例需要降低1-1/2个百分点,才能达到可持续发展的3%水平。因此 ,贸易加权美元的平均汇率需要贬值10-15%,即美元对亚洲主要货币的名义汇率需要贬值25-37.5%。接下来,美国需要对亚洲盈余国家和石油出口国进一步贬值。其中 ,中国经常项目顺差需要减半,人民币需要再升值30%,美元对人民币比例为1: 5 ,即贸易加权汇率需要升值12%。同时 ,确保亚洲其他顺差较大国家的货币同时保持升值,如香港、马来西亚、新加坡 、台湾省,日元至少要升至1: 90。

为了确保美元贬值到与其贸易地位相当的“适当水平” ,美国将采取进一步行动,包括敦促财政部加快“汇率操纵国”上市;联合欧洲国家向中国施压;推动建立“亚洲广场协议 ”,协调亚洲国家一篮子货币的升值;在imf设立一个替代账户 ,以防止美元过度贬值和欧元过度升值导致全球经济硬着陆。所以,预计美元贬值至少会在美国经贸形势好转之后,但美国政府不会坐视无限制贬值。

第三 ,美元贬值不利于全球经济的长期发展

美元的大幅贬值导致了当前的全球通胀。全球能源 、食品、矿产等大宗商品价格的大幅上涨,并不是因为全球供需形势的剧烈波动,最根本的原因是美元持续走软 ,导致以美元计价的黄金、能源和食品的账面价格持续上涨。石油输出国组织轮值主席哈利勒表示,今年原油期货价格上涨15%,主要是美元持续贬值造成的 ,与原油产量不足无关。历史上 ,美元贬值往往会导致黄金 、石油等产品受到追捧,从而导致原材料、农产品等大宗商品价格上涨,进而导致全球消费价格指数上涨 ,全球通胀开始。

美元贬值不利于全球投资和贸易的发展。自20世纪90年代以来,经济全球化在货币领域的快速发展主要是由于美元汇率的相对稳定,避免了国际资本流动带来的汇率风险 ,有利于国际资本的投入和产出。同时,也为国际融资创造了良好的环境,有助于金融业和国际金融市场的发展 ,也为跨国公司生产国际化创造了有利条件。但是,美元未来的不确定性产生了相反的效果,不确定的金融环境阻碍了贸易的发展。最近 ,荷兰研究机构经济政策分析局(Bureau of Economic Policy Analysis)发布的一份数据显示,在11月20xx至1月20xx的三个月中,美国和欧盟的出口出现下滑。该机构表示 ,这是一个明显的放缓 ,全球贸易额的增长呈下降趋势。

美元贬值不利于美国经济的长期发展。目前,美元势不可挡的下跌使得企业无法对未来投资形成稳定的预期。跨国企业担心以美元计价的资产不断减少,开始转向其他地区投资;由于美元下跌 ,中小企业进口成本上升,利润微薄,经营状况堪忧。为了渡过难关 ,他们减少了生产,解雇了工人;由于未来经济的不确定性,股市处于动荡之中。因为物价飞涨 ,房价暴跌,股市萎缩,失业威胁 ,大幅削减开支,个人和家庭对未来经济都持悲观看法。动荡的国内经济形势导致了贸易保护主义的盛行,贸易保护主义将国内经济的失败归咎于外国竞争和自由贸易。美国经济发展的基础受到挑战。

它引发了欧元和亚洲主要货币的升值与通货膨胀并存。欧元自1999年推出以来已升至历史新高 ,欧洲产品的国际竞争力大幅下降。一些欧洲企业甚至考虑将工厂迁至美国 ,以降低汇率风险。关键问题是欧元升值并没有带来价格稳定,食品和石油价格高企导致今年2月欧元区通胀率上升至3.3%,创下欧元启动以来新高 ,远高于欧洲央行为维持价格稳定而设定的2%警戒线。一方面,由于金融市场动荡等不利因素,欧元区经济大幅放缓;另一方面 ,欧元区的通货膨胀率很高。目前,欧洲央行无法立即降息以刺激经济增长。

第四,美元贬值对中国经贸环境的影响

进口大幅增加 ,顺差开始萎缩。美元贬值的直接影响已经显现。20xx年,美国对华出口增速为18.2%,比进口增速快11.7% ,中国超过日本成为美国第三大出口市场。根据美国的数据,美中贸易逆差增长率从20xx-20xx逐渐下降,分别为30.7%、24.5% 、15.3%和10.2%。今年2月 ,中国进口同比激增35.1% ,月度顺差仅为85.5亿美元,仅为去年同期的三分之一,今年1月的一半。自去年10月以来 ,顺差连续四个月下降。

出口大幅下降,就业面临挑战。美国数据显示,中国对美出口增速从20xx-20xx逐年下降 ,依次为29.1%、23.8%、18.2%和11.7%。今年2月,出口仅增长6.5%。中国新劳动法,两税合一 ,人民币持续升值,让沿海地区很多中小型外贸企业不堪重负,纷纷退出 ,调整发展模式,转行内贸,有的甚至倒闭。据统计 ,这三个因素加在一起 ,使企业的生产成本增加了30%。同时,越来越难以将成本转嫁给客户。很多企业减少或倒闭,吸纳就业能力下降。

投机性外资涌入 ,潜在退出风险。面对人民币加速升值,投机性外资也开始加速流入。据估计,在20xx年 ,中国约有4600亿美元的投机资本流入,其中相当一部分是以虚假贸易的形式出现的。此外,前三年外商直接投资流入2400亿美元和3000亿美元 ,累计吸收外资约1亿美元。这些资本很大程度上是希望赚取汇率升值的差价,投资股票和房地产市场等待升值。但今年以来,中国股市剧烈波动 ,国际次贷风险不断扩大。3月和4月,大量外资开始撤出中国,加剧了中国股市和房地产市场泡沫破裂的风险。

外商投资企业经营环境趋紧 ,中小企业考虑转产。根据调查 ,一般预计年内人民币会有一定的升值空。珠三角地区的银行将不再开展外汇套期保值业务,企业外汇风险得以规避,汇率损失无法避免 ,这对中小企业是一个严重的打击。据企业协会统计,目前已有200多家台资企业退出东莞,年内将有更多企业退出;今年8月前 ,青岛20%的韩资企业可能被关闭;珠三角地区10%的港资企业可能在今年内退出,该地区已有1000多家制鞋企业倒闭。

动词 (verb的缩写)对策和建议

面对美元贬值和人民币加速升值,我们应该正视挑战 ,及早采取措施,减少和避免可能的损失。

首先,认清美元贬值趋势 ,争取国际合作,促使美元减缓贬值。目前,美元年内持续贬值的趋势证实 ,欧盟 、日本等主要经济体遭受重创 ,全球经济前景不确定。我们可以利用各种经济合作平台,加强与相关各方的沟通,扩大共识 ,敦促美国尽快采取措施,防止美元加速贬值,防止全球经济萧条。如果有必要 ,在下一轮中美战略经济对话中,我们可以以“美元贬值 ”问题为切入点,争取主动权。

其次 ,稳定人民币升值速度,加大研究力度,权衡国内外利益得失。人民币升值可以降低进口成本 ,改善出口产品结构,但这些效应的出现需要时间。人民币的快速升值使得相关行业和企业没有足够的时间进行相应的调整,导致企业倒闭 ,出口快速下降 ,失业风险增加,可能导致严重的社会问题。当前,更为紧迫的任务是加强实地调研 ,特别是对沿海地区外贸经营现状的研究,尽快做出判断和均衡的政策选择,确保我国外贸和经济增长不会出现大幅波动。

第三 ,密切关注外资动向,防范金融风险。在控制国内通货膨胀的同时,要密切跟踪房地产和股市的价格变化 ,防止投机性外资大规模撤离,造成股市、房市和整体经济大幅下跌。与以往不同,外资深度参与中国股市和房市。目前 ,赚了很多钱的外国投资者开始担心,由于股市和房市的共同下跌,他们的利润会缩水 ,因此 ,他们应该尽快出台相关政策,稳定股市,防止外国投资者“掠夺中国改革开放30年的成果” ,造成大规模的金融风险。

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